2016开年中国股汇市就呈现动荡局势，随着人民币兑美元接连贬值，股市也直直落。中国A股交易4天，2天暴跌后提早收盘，恐慌性抛售还蔓延成全球股灾。这波中股崩盘表面上起于去年夏季支撑股市的部分措施（如大股东售股禁令到期）拟退出，实际上反映出市场对中国经济的三大担忧：人民币走弱、转型艰难、政策掌控力渐失。
　
去年8月，中国政府骤然促贬人民币2%，震惊世界金融市场。悲观人士认为人民币重贬凸显中国经济绝望：北京对中国经济前景的忧虑，已到了必须使用贬值手段来协助出口商的程度；中国制造业及出口2015下半年开始进入衰退。中共官方解释，这仅是回应美元走强、人民币估值过高的市场讯息。在8月贬值后，人民币汇率稳定了3个月，然后又开始走贬；10月底以来，人民币兑美元贬幅超过4%。迄1月7日，人民币兑美元已触及2011年来最低水准。
　
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经济趋缓较预期严重
　
投资人从两方面来解读中国人民银行（央行）今年以来连续调降人民币中间价的动作：一则意味中国经济趋缓程度较预期严重，二则显示决策官员无法因应股市的剧烈波动。法国兴业银行（Societe Generale）分析师Cynthia Wong表示，外汇市场资金流动相当“单向”，即押注人民币空头，这凸显投资人对人民币的信心不再。
　
人民币仍旧被高估
　
美国企业研究所（AEI）学者史剑道（Derek Scissors）指出，中国经济已持续“多年减缓”，这事实没有改变，改变的是官方压低人民币汇率；当前升高的风险是在贸易上，中国政府逐渐变得更具侵略及掠夺性，“任何和中国竞争的人，获利现在都有受损风险”。他认为，即使中国政府是为了符合经济、金融现实处境，而非给予企业不公平利基，人民币汇率仍旧被高估。
　
卡内基国际和平研究院亚洲计划资深研究员黄育川（Yukon Huang）表示，如果放手不干预，人民币恐怕会再贬5%至8%。中国政府虽希望避免人民币像自由落体般下贬，但担忧人民币会再走贬的投资人可能出售相关资产，让中国股汇市进一步面临下滑压力。
　
中国经济过去25年超高速成长，很大程度是建立在房地产和制造业的巨量投资，且浪费和无效率情况日益严重。北京正试图引导经济转向消费支出，从过度依赖制造业转为倾向服务业，使成长较为缓慢却能持续。不过，对像中国这样一个庞大和极端复杂的经济体来说，结构全面转型工程浩大，挫折难以避免。财新传媒和Markit研究的12月份中国服务业采购经理人指数（PMI）降至10年来次低水准，显示服务业活动仍远远尚未从制造业萧条中获得加速的动力，服务业聘雇人力仍不足以抵销制造业的裁员数量。
　
中国政府过去带领经济飞速成长，备受外界称誉，但去年夏季以来，不仅货币政策表达模糊，也误判投资人预期，官方对金融市场动荡的管理能力备受质疑。更严重的是，中国股汇市剧烈震荡下，领导层开始从市场自由化的改革退缩、暂缓开放金融体系。
　
无自由化中付出代价
　
康乃尔大学教授、前国际货币基金（IMF）中国部主任普拉萨德（Eswar Prasad）表示，中国股汇市出现的崩跌，反映投资人对中国决策官员经济管理能力的信心锐减，而对中国经济情势的担忧升高；中国不再积极推动市场自由化，也没有改变市场和经济受国家严格控制的情况，目前正为此付出代价。
　
美国制造商生产力和创新联盟经济学家梅克斯卓司（Daniel Meckstroth）表示，“若中国经济成长今年降至4%，我不会感到意外。”
　
信源：世界日报
　
2016-01-16