10月9日，高盛集团认为，中国央行可能会再次调整其货币政策，以应对中共十九大后经济形势等变化。从目前各种迹象来看，中国央行正在收紧其货币政策。为避免市场产生货币紧缩的预期，中国央行也提前三个月发布了降准通知。

高盛驻香港高级中国经济学家邓敏强在一份报告中表示，要分析中国央行的货币政策如何变化，应将银行间利率和货币政策季度报告等一系列信号整合在一起。与世界上的其它央行不同的是，中国央行会不定期发布政策利率公告。

邓敏强认为，中国央行行长周小川等高级官员如何制定政策，可能会在即将到来的中共十九大换届之后重新校准。并且，中国央行9月30日宣布实施定向降准就充分说明了这一点。

中国央行9月30日宣布：凡前一年单户授信500万元人民币以下的普惠金融业务贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

中共五年一度的全国代表大会将于10月18日召开，中共当局此前多次会议均表示“要牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，并且中共政府也声称在遏制债务风险，对外界表示在实施“稳健中性”的货币政策。

不过邓敏强表示，鉴于中国没有像美联储那样的例行议息会议，高级官员也很少发声做出明确的政策指引。因此，要了解政策意图并非易事。

邓敏强在报告中归纳了解读政策意图的五个信号：

1、央行官方文件或通知中在语言上任何措辞的改变很微妙，但它可能代表着重大的立场变化。

2、央行官方或者高级官员的言论一般都会简单地重复以往的信息。但是任何偏离都值得引起注意，这些偏离往往会给出很有价值的信息。

3、定量的流动性指标。在提供银行间流动性方面，央行扮演了越来越重要的角色，由于它们会引导市场利率的走向，在分析流动性状况变化时依然很有用。

4、分化的银行间利率。根据存款类金融机构7天质押式回购利率和银行间市场7天回购利率的变动，可以更准确地反映政策立场，非银金融机构的资金需求增加了，银行间的上述利率价差就会扩大。

5、存款准备金率和央行的公开市场操作需要密切关注。

邓敏强表示，这些信号视角不同，最好放在一起观察才能更全面地解读政策意图。以定向降准为例，这个消息本身属于一个鸽派信号，但同时也可以观察流动性操作和金融杠杆信号等其它指标，将其作为有益的补充。

目前中国央行正在收紧其货币政策，在9月最后一周，中国央行公开市场净回笼3,600亿元（人民币，下同）。中国大陆“十一”假期过后，10月9日，中国央行公开市场再次净回笼资金1,800亿元，创2016年7月以来单日回笼资金最高记录。

分析师认为，这说明中国央行无意短期内释放过多流动性，大额资金净回笼或是提前对冲定向降准影响，不排除其提前通过其它方式回收一部分流动性。

据招商证券测算，10月到期资金量合计9,195亿元，主要集中于10月中旬。其中，中期借贷便利(MLF)到期4,395亿元，将分别于13日到期840亿元、17日到期1,280亿元、18日到期2,275亿元。

看中国记者李正鑫综合报导

2017-10-10