中国大陆经济专家刘煜辉近日指出，中国经济通缩开始，经济已落入衰退，近乎全民负债，且负债水平相当高。（网络截图）

（大纪元记者夏松报导）大陆经济专家近日指出，中国经济通缩开始，经济已落入衰退，近乎全民负债，且负债水平相当高。之前的15个月，当局进行高强度的货币信用投放，结果是“风吹幡不动”。

近日，中国社科院经济研究所教授刘煜辉在出席一个经济论坛时警告，中国眼下的经济形势一句话来讲，通缩开始了，经济已落入衰退象限。

刘煜辉指出，在之前的15个月，当局进行了高强度的货币信用投放，M2增长了40万亿以上，依然没有阻止经济滑向通缩。

他4月11日发博文说：“三月份M2增加了5.94万亿，今年一季度印了16万亿，过去的15个月印了44万亿，但依然没有阻止滑向通缩。这44万亿的M2估计只对应了不到9万亿的GDP产出，我们应该思考这个问题了，经济和宏观政策一定是进入了非正常时间……”

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他表示，从需求端看，突出矛盾是家庭部门确实没钱，6个荷包确实瘪下去了。按照央行统计，现在7亿人负债，如果剔除了小孩子和老年人，接近全民负债。

而且，家庭部门的总负债占其可支配收入的比例已经高达137.9%，他比较，同期美国家庭的债务率的水平大概是90%。中国居民负债水平已达到相当高的程度，为应对这样的负债，每年支付的利息已占可支配收入近15%，同期美国这个数据是7%。

“因为高债务，家庭部门的支付能力受到明显抑制。今年1〜2月份，家庭部门的信贷总量只有2,900亿。正常情况下，比如2021年，一个季度家庭部门的信贷投放应该是3万亿水平，也就是每个月将近1万亿。”

他表示，从一、二月数据看，老百姓不买房，还大量提前还款。老百姓不买房，开发商就不会买地，土地创造信用、财政形成收入这一套中国经济加杠杆的模式就很难重启。

从供给端看，他说，突出矛盾是价格内卷。年初特斯拉降价，把整个中国的车链带入了严重的内卷，从终端车一直到上游的锂矿。如果车辆再出问题，房和车两个加在一起，差不多就是整个制造业的70%。

他表示，目前中国的宏观状态就是“风吹幡不动”，风刮得很大、水放了很多，但经济没有反应，资产端没有反应，房地产没有反应。中国能不能找到一套反通缩的组合拳，让投资人构建经济复苏的底层逻辑，恐怕是摆脱当下存量市场困局的关键所在。

微博大V、财经博主“禧福张师傅”12日转发并总结了刘煜辉讲话要点。“刘煜辉观点：通缩衰退开始。1. 中国已经全民负债；2. 老百姓还是不买房，货币信用创造模式无法重启；3. 房和车占制造业7成，车辆可能今年在出问题；4. 能不能打破常规，反通缩？”

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刘煜辉警告说，目前的经济困境，核心问题是微观信用基础的崩坏，实质性是资产负债表衰退，特别是家庭部门资产负债表衰退。如果内需的增长受困于资产负债表衰退，意味着从产业层面来讲，未来的主要矛盾是通货紧缩。