美国「外交关系委员会」（CFR）研究员史泰尔（Benn Steil）和罗卡（Benjamin Della Rocca）在官方部落格撰文指出，中国真正的经济成长率若纳入负债，只有官方公布6.9%的不到一半，且中国仍向绩效不佳企业放款，使该国正向债务危机迈进。

文章指出，中国已累积庞大的企业和家庭负债，但自2015和2016年的股市崩跌後，该国爆发金融危机的风险已大幅下降。自此之後，中国政府积极推出刺激措施，加上全球经济成长优於预期，支撑了中国经济，减轻中国经济立即放缓的恐惧。然而，有关中国负债水准的疑虑反而加深。

两位研究员指出：「短期内，中国的成长可能因为更多放款和投资而加速，但长期而言，放款和投资如果导致坏帐增加，就无法提振GDP。最大的问题是，中国目前究竟有多少坏帐，接下来还会制造出多少坏债？」

他们指出，根据某些预估，在考量坏帐之後，中国的实际成长率只有官方公布6.9%的一半不到。到2022年，中国非金融部门的债务（包括家庭、企业和政府债务）占GDP的比重，将由2016年的242%，激增至300%。

两位研究员检视最近这批放款的接受单位，以衡量中国是产生好的债务（可产生正面报酬的债务）或坏的债务。

他们发现，在2011至2016年间，民营企业的获利成长18%，经营效率较差的国有企业获利则重跌33%。在此同时，国有企业债务占整体债务的比重，由2010年的59%激增至2016年的80%，这对生产力而言是个可怕的恶兆。

两位研究员表示：「尽管 中共国家主席习近平宣示要降低不良贷款，但我们有证据显示，中国仍向没有能力还债的企业发放新贷款，因此我们认为，中国正向债务危机迈进。」

来源：自由时报

2018-01-16