9月20日,英国一家专攻改善中低收入家庭生活水平课题的智库Resolution Foundation发布最新报告,指出当下人们在房地产上花费的收入,是50年前水平的整整三倍;而如今30岁青年面临的住房开支压力,比起他们的长辈当年要大得多。

有些人当然会把这视作当世分配不均、上一代压迫下一代的一个缩影,但另一个问题却被人们所忽视了:高房价到底对总体经济的危害有多大?

次贷危机的魅影:高房价催涨家庭债务杠杆

首先,大幅上涨的房地产价格,和近来飙升的家庭债务杠杆之间是直接相关的,而家庭债务规模越大,发生结构性金融危机的几率就越高。

一旦再次发生类似08年次贷危机的灾难,对于经济增长造成的打击将影响深远。普林斯顿大学与美国全国经济研究所(NBER)的一份联合研究报告中如是说:

家庭债务在国内生产总值(GDP)中占比的增长,往往是随后到来的债务逆转、GDP增速承压走低的前兆。在时间和空间标尺上,这一论断的正确性极为稳健,且有大量实例佐证。

“鲍莫尔成本病”:投资涌向住房部门拖累整体生产力增速

其次,高房价容易导致“鲍莫尔成本病(Baumol’s cost disease)”。在美国经济学家威廉·鲍莫尔的理论中,进步部门的生产率相对快速增长,将导致停滞部门出现相对成本的不断上升。

由于住房部门的生产力落后于其他部门,因此当大量投资涌入住房部门时,反而会大幅阻碍整体生产力增速。

换句话讲,年轻人在租金上花掉的那么多钱,本可以成为其他方面的消费,进而刺激创新鼓励创业,帮助更具增长潜力的部门扩大产能。

鼓励“重资产”投资,使得整个经济变得“坐享其成”

多年来飞涨的房价,还鼓励了“重资产”投资文化的抬头,出现“买什么都不如买房子保值”的畸形观念。

本可能投身创业的潜在企业家转向“地产开发”,放弃更具社会意义的生产活动;

民众将房子视为养老的保障,将资金从商业投资和股权架构中变现出来;

有了“只涨不跌”的房子之后,变相鼓励提前退休的行为,进而导致技术劳动力的流失。

高房价助长消极投资风气

高房价给了人们可以进行稳赚不赔的保护性投资的错觉。

从中滋生出的“各人自扫门前雪,莫管他人瓦上霜”的心理,不利于带动必须的基础设施更新投资。

高房价鼓励人们长途通勤

为了回避高昂的住房成本,上班族们宁愿花大量的时间成本长途通勤。

这不仅对于家庭个人的福祉百害而无一利,还会降低他们的总体生产力,危害经济发展。

高房价也有它的好处,但是无法“将功补过”

当然,也有很多观点认为高房价并不全是坏事。

过去,住房这样的固定资产一直是创业者用来获取流动资金的大额抵押品;成千上万的人通过按揭抵押贷款,开张新产业,帮助他们做成了之前无法想象的事业。

然而,目前的情况却并非如此。如此众多的年轻一代已经为了首套房月供而被“钉死”在了自己的岗位上,高企的房价已不太可能刺激创业精神的萌发。

但我们该问的,绝不仅仅是高房价是否会构成对年轻一代不公的资产负担,更应该深入考虑高房价破坏国民经济增长的可能性。

长期经济增长的放缓,意味着年轻一代对社保养老金系统的贡献也会相应缩水,即使是老一代人以为自己能够坐享高房价的红利,迟早也可能受到影响。

来源:华尔街见闻

2017-09-23