中国央行正试图在不引发钱荒和阻碍经济增长的情况下抑制资产泡沫和稳定人民币汇率，然而把握这种平衡的难度越来越大。

为抑制金融风险，中国央行最近几周已收紧货币政策。这一政策转变推高了短期融资成本；本周，备受关注的3个月期银行间同业拆息达到近两年来的最高水平。

一名交易员称，利率的上升大大推高了面临流动性压力的小型银行的借款成本。

交易员和银行高管表示，周一，一些小型农村商业银行未能兑付从其他贷款机构借入的短期资金。这些人士说，周二，中国央行通过短期融资工具向金融系统注入约人民币3,000亿元（合436亿美元）资金，显然是为了阻止违约事件发展成为流动性危机。

中国央行未回覆置评请求。

中国央行的任务之一是刺激经济增长，为此，央行多年来基本上采取扩张性货币政策，但央行现在开始收紧市场流动性并提高短期利率，目的是防止已经导致债券市场“起火”的那种过度借贷发生。但是短期融资越来越成为受银行欢迎的融资方式，因此，央行的做法可能引发流动性短缺。而这反过来又可能推高许多企业的融资成本，尤其是小型企业和民营企业，在中国经济已经面临国内债务上升、资本外流以及全球需求疲弱问题之际又添不利因素。

高盛(Goldman Sachs)驻香港经济学家邓敏强称，银行间利率持续高企有可能导致金融市场剧烈波动，受市场利率上升的影响，银行贷款利率也有可能面临上行压力。

包括瑞银集团(UBS Group AG)分析师在内的许多分析师都预计，中国央行在未来数周或数月将保持短期融资成本在较高水平上，这与中国政府领导层将应对金融风险作为今年经济政策重点的方向相吻合，当中的风险包括企业债务激增和住房市场失衡。

上述分析师称，为防止高负债企业被压垮，中国央行可能会维持被用于为企业贷款定价的基准借贷利率不变。瑞银估计，截至2016年年底，中国非金融领域债务总额与国内生产总值(GDP)之比为277%，比一年前已令人担忧的254%比值还要高。

通过推高市场利率，中国央行还希望将资金留在国内并缓解人民币的压力，尤其是在美国利率上升使得美元吸引力增强的情况下。在美国联邦储备委员会（简称：美联储）上周加息后仅数小时，中国央行也提高了国内一系列短期融资成本。

北京大学经济学教授Christopher Balding称，中国央行要平衡的局面非常棘手，中国央行的政策必须与美联储保持足够的一致性，才能把资金留在国内。

除了不利因素之外，中国央行也面临着一些有利因素。近几周来，始于去年年底的美元涨势已失去动能。由于投资者对美国总统特朗普(Donald Trump)经济和贸易政策前景的信心减弱，周二美国市场出现抛售行情，美元兑其它主要货币走软。美元贬值可让努力维持人民币汇率稳定的中国央行获得一些喘息空间。

与此同时，在中国采取更多措施吸引外资进入国内股票和债券市场之际，亚洲主要资本市场行业组织亚洲证券业与金融市场协会(Asia Securities Industry& Financial Markets Association,简称ASIFMA)已呼吁中国政府进一步采取措施加强市场流动性。

来源：华尔街日报

2017-03-23