北京时间1月24日,中国大陆平静的货币市场,在午后3点被打破:央行开展2455亿中期借贷便利(MLF,国内戏称“麻辣粉”)操作,把6个月期限的MLF利率从2.85%提升到了2.95%;把1年期的MLF利率从3.0%提升到了3.1%。

别看这10点不多,但意味着央行的态度。1年期MLF3.0%的利率和6个月期限MLF2.85%的利率维持了11个月(从2016年2月至今),可以看做是此次利率波动底部,今天给出的10个点上涨,意味着拐点出现了。

这个消息公布后,立刻引发国债期货尾盘暴跌,10年期国债期货暴跌0.82%,因为国债期货是最市场化的利率之一,迅速反映了这次加息对市场的影响。因为中国进行所谓的利率市场化改革后,商业银行的存贷款利率已经完全放开,过去的基准利率已经变得很不重要,只是参考意义。现在,最重要的利率还是央行的短期、中期、长期公开市场操作利率,比如逆回购利率、MLF利率等,因为央行投放货币的利率变动,会迅速传导到商业银行的存贷款利率上。

商业银行对资金需求旺盛,大量的逆回购投放了天量货币,同时1月份的新增信贷也是天量,这个时候加息,有利于抑制商业银行的信贷扩张冲动。为2017年的房地产调控在利率政策上进行微调,有利于抑制房地产价格泡沫失控。

很重要,也是几乎被所有人忽略的一点,随着美联储的加息,引发了全球资金流入美国,大量国家都面临资本外流的严峻考验。之前分析过,2017年中国可能加息,来对抗美联储的加息,减少资本的外流。

只不过这次加息,不是通过基准利率来进行,而是通过公开市场利率来进行,其实质意义是一样的,在利率市场化后,公开市场的利率比基准利率更起作用。也就是说,除了国内因素外,是在保外储,在争夺全球资本,减少资金外流,吸引资金流入上,中国已经跟随美联储进行了加息,开始打响了一场全球资本争夺战。

这次加息,是中国新年来临之际的一次重要货币政策走向,具有很强的指导意义,大家应该高度重视,因为这可是六年来的首度变相加息!

历史上看,1月份是传统的货币放水期,预计商业银行全月新增人民币贷款可能超过2.6万亿,超过去年的天量。而央行也加大了放水量,以对冲外汇占款减少、交税和农历新年前体现因素。

此前市场普遍猜测,央行会在中国新年后收紧货币,但没有想到“加息”提前到来了。不过,这不是传统意义上的加息,估计央行也是想对冲即将公布的1月份金融数据,不给市场造成货币政策转向宽松的印象。此外,MLF利率的提高,也有利于压缩金融杠杆。

但是这样一来,对于当前的股市显然是一个利空,对于房地产短期也是利空,只是这次加息的幅度比较小,虽然短期是利空,但中长期不会有根本性的影响,除非接下来连续加息,那对房市就将是重大利空。

2017-01-29