中国强劲的消费趋势使国内经济保持稳步增长，但目前中国消费者越来越依赖借贷，鉴于政府政策可能会由宽松转为收紧，未来支持中国经济增长的信贷资金将变得愈加稀缺。

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中国人正在花钱买很多东西，尤其是汽车和住房，这使得国内经济保持增长。不过这些消费资金的来源可能会枯竭。

周三公布的第三季度官方经济数据显示，中国经济增速持稳于6.7%，这一增速与过去两个季度相同。在其他指标出现波动的情况下，该数据并没有透露出很多有关中国经济真实起伏的信息。

更为具体的数据显示，中国经济传统领域的状况依然没有变化。9月份规模以上工业增加值同比增速从8月份的6.3%放缓至6.1%。9月份住宅新开工面积同比下降18%，反映出开发商对近期房地产市场强劲势头的可持续性缺乏信心。

近来中国购房者确实特别活跃。9月份住宅销售额同比增长61%。强劲的消费势头延伸至了汽车销售领域，9月份汽车销量增长29%。这些数据看起来像是上一个10年中国经济快速增长期间的数据。而实际上，这可能是消费者在预计未来经济环境欠佳情况下加速消费的迹象。

减税举措带来了需求，令汽车市场受益。但预计至少部分减税举措将在今年年底到期。住房市场方面，大量按揭贷款充斥房地产市场。但最近地方政府收紧了购房政策，上调了按揭贷款首付比例，并限制购买二套房。对P2P网贷平台的打击旨在杜绝高风险首付贷款。

有一种假设是中国消费者储蓄充裕。但中国消费者现在也越来越依赖信贷。第三季度中国居民人均可支配收入实际增速再次放缓，全年增速均低于6%。

中国已经一年没有降息，并且自3月份以来也一直没有降准。中国央行转而采取银行间贷款等其他工具来提供信贷资金。但最近的迹象表明政策放松周期已经结束，下一步政策将收紧，特别是在过热的按揭贷款市场。

虽说消费者对稳定中国经济功不可没，但他们所依赖的借贷资金似乎将变得越来越稀缺。

来源：华尔街日报

2016-10-20