国际清算银行(BIS)日前发布了最新的季度报告,对近期全球股市动荡做出评估。BIS认为,新兴国家,尤其是中国面临着2008年危机以来积累的金融风险,有可能出现银行业危机。

根据国际清算银行周日(9月18日)发布的数据,信贷对国内生产总值之缺口(credit-to-GDP gap,简称信贷缺口)达到30.1%,这是自从1995年以来最高水平。它显著高于东亚1997年的投机热潮期间,或美国次贷泡沫期间的数值。

如果指标高于10%意味着银行压力风险上升。根据国际清算银行制定的巴塞尔协议(三),这一指标可用于预警一地的银行业危机。

国际清算银行说,在大多数金融危机发生的前三年当中,信贷缺口超过10%。而中国自从2009年以来,大多数时候高于这个门槛。在今年第一季度,中国的信贷缺口超过了41个其它国家以及欧元区。

信贷缺口指的是信贷/GDP比例跟它的长期趋势之间的差距。该数字膨胀可能暗示信贷增长过度和金融萧条可能即将到来。该指标是基于美国经济学家海曼‧明斯基的研究,已经被证明是预测银行危机的最佳单项指标。

中国经济增长放缓和美元升值给新兴经济体带来双重挑战:成长的动力在衰退,尤其对于大宗商品出口国,而当地货币体系中的美元债务却加重了。

通过疯狂的融资,中国很快从2008年的经济危机中向外界展示出复苏的迹象,但随着增长减速,借贷人正在应对推挤如山的不良资产。截至去年末,中国信贷总量已经达到GDP的255%,比八年前飙升了107个百分点。对于一个发展中国家而言,这是一个极高水平,并且它仍然在快速增长。

中国未偿还贷款已经达到28万亿美元,相当于美国和日本商业银行系统的总和。如果中国失去控制,这个债务规模足以威胁发生全球性震荡。中国企业债务已经达到GDP的171%,这样的数字让全球监管者寝食难安。

国际清算银行认为,有充足的理由担忧世界金融系统的健康。零利率和央行购买债券让市场对货币政策变得极度敏感。

中国正成为风险的震中。国际货币基金组织(IMF)六月份警告说,中国债务水平令人震惊,“必须立即解决”,然而人们不知道,在已经陷得这么深的情况下,中共政府可以如何抽身?

2016-09-21