恒指昨跌16点，收报20159点，成交金额749亿元。注册制从政府工作报告内消失，利好A股维持其超高估值，市场又继续热炒中央再刺激，国内黑色金属期货涨停，券商及一众产能过剩板块齐齐起飞。但这种势头并未能扩散至整个市场，升势相当集中于特定板块，而弱势的中资金融股始终未能发力，重磅蓝筹如腾讯（0700）、友邦（1299）、汇控（0005）等亦偏弱。市场投机味道愈来愈浓厚，升势未必能维持得太久。
　
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两会无太多惊喜，财经方面较意外的是注册制消失。全国人大常委吴晓灵指注册制有待水到渠成，亦有报道引述消息指两年后才会实施。无论如何，亦看到中国金融市场和经济饱受长达8个月无间断的政策失误、被反覆辗压后，中央当前的政策重点就是稳。
　
在汇率上就是跟美元挂鈎，暂不改革；经济上就是放水刺激，供给侧暂时让路；在股市就是放弃注册制，新任中证监主席刘仕余的工作，很可能就是重复前任尚福林，什么也不用做。至于早前盛传快出台的国企改革详细方案，与注册制一样，好像消失了似的。
　
升浪或步入中后期
　
政策求稳本身并无不妥，而再刺激、阻止楼价、投资不断下滑，以免演变成资产负债表衰退，也有一定必要。财金经济政策维稳下，市场避险情绪亦显著改善，近日更到达贪婪的水平，趁再刺激便追炒大宗商品、建材等各类高风险资产。不过，一马当先的水泥股昨日率先转弱，钢铁股原本乘势而起，鞍钢（0347）初段曾升逾5%，眼看水泥股沽压沉重，获利盘涌现最终倒跌2.1%。相对落后的煤炭股午后发力，升幅达3%至5%。
　
领军先行的亦先受压，后来者继续强势，“再刺激”这个主题依然有效，只是主角不同，惟亦要小心升浪开始步入中期甚至后期了。
　
周期性股份本身波动性大，海外的淡水海谷、BHP等升势更惊人，不能以此判断市场后市去向。当前的问题是除了周期性股份，大部分重磅板块和个股都偏弱，市场除了投机性短炒外，根本并未对中国看法改善。
　
反弹看周期转势看新经济股
　
以过去5个交易日为例，升幅最大的国企成分股中，前10位仅得招行（3968）和民行（1988）例外，其他都是周期性股份，反而10大升幅最小的，有5家是中资金融股。另外，新经济股亦多数乏力，腾讯（0700）高位3连跌兼3连阴，金蝶（0268）、金山软件（3888）上周五急升1天后，昨日已冲高回落，新能源环保股亦多数跑输大市。笔者认为，反弹看周期，转势要看新经济股。周期性股份累积跌幅大、相关的大宗商品亦淡仓多，反弹势头一燃点，升幅会相当惊人，铁矿石价格昨日就创历史上最大单日升幅，飚升逾19%。这种升幅不可能以基本因素去解释，挟淡仓必定是主要因素。但整个市场要转势，一定要由新经济股领军。
　
因此，现市况除了周期性板块强势，其他都上升乏力，就是一个警号，有基本因素支持、前景仍较好的板块经已差不多，一旦周期性股份炒完，问题就大了。何时炒完无得估，资金都是且战且退，惟刚突破20,000点大关就已这样，相信大市很难突破21,000点，现毋须要钱唔要货，但应倾向逢高减持。
　
来源：明报
　
2016-03-09