中国恒大中心是恒大集团位于香港的总部。（宋碧龙／大纪元）

（大纪元记者夏松报导）周一（8月25日），停牌超过18个月的中国房地产巨头恒大，最终被摘牌，其爆雷、退市所带来的冲击波，正在持续伤及中国经济。恒大曾是中国规模最大的地产商，市值一度高达港币3700亿元。

恒大被摘牌 市值较高峰期蒸发99%

8月25日早上9时起，恒大正式退市，结束了其在港股的16年上市之路。

此前8月20日，港交所就公告，自8月25日上午9时起，中国恒大的上市地位将根据《上市规则》第6.01A（1）条予以取消。对此，恒大表示，无意就上市委员会作出的取消上市地位的决定申请复核。

恒大曾是中国销售额最大的房地产开发商。该集团股票自2024年1月29日上午10:18起停牌，截至今年7月28日，已连续停牌18个月。其未能满足复牌指引，未能恢复买卖交易，没有实现复牌。

恒大市值高峰时期曾超过3700亿港币。停牌前，中国恒大股价仅剩0.163港元/股，总股本132亿，总市值约21.52亿港元，较高峰期市值蒸发99%。

政治风险咨询公司欧亚集团（Eurasia Group）中国区总监王丹对BBC表示：“一旦被摘牌，就不会再回来了。”

负债2.39万亿元 影响深远

据恒大财报，截至2023年6月30日，恒大的总负债额为2.39万亿元（人民币，下同），而总资产仅有1.74万元。这显示，即使变卖所有资产，恒大也无法偿清所有债务。

8月25日，北京市才良律师事务所“王才亮律师”发博文说，“这不仅仅是恒大的丧钟，也是以拆房卖地为核心的中国土地财政穷途末路的标志。2.4万亿钱从哪来？又去哪里了？问题没有终了。 ​”

2021年9月，恒大爆雷，资金链断裂。微博大V、青岛楼市学者张百忍在其微博账户“百忍说”上感叹，“这成为东方大国房地产上、下半场的转折点。挣扎4年之后，恒大终于正式退市了，一个金融闹剧结束了，皮带哥还在里边呢。 ​”

2025年8月25日，恒大退市。北京环闻网传媒科技发展有限公司CEO“环闻财经-肖力军”发博文分析，这是中国恒大发展历程中一个无法忽视的节点，“结束了在资本市场16年的跌宕起伏。消息一经传出，迅速在房地产行业乃至整个金融市场激起千层浪”。

文章说，恒大退市，绝非一家企业的简单落幕，它带来的影响是多方面的。“意味着彻底失去了资本市场的输血通道，融资渠道彻底关闭，品牌声誉也严重受损。曾经信赖恒大品牌的消费者，如今对其信心大打折扣，无论是楼盘销售还是其它业务开展，都变得难上加难。”

对恒大的股东来说，“这无疑是一场噩梦。退市之后，股票虽然依旧有效，但无法在公开市场上交易流通，价值大幅缩水，基本血本无归。不少散户投资者，原本期望能在资本市场分一杯羹，如今却只能无奈承受巨大的损失。股吧里，哀声一片。”

对恒大的债权人来说，追讨债务之路变得更加艰难。清盘过程复杂且漫长，境外无担保债权回收率仅2%～9%，“许多中小供应商为恒大提供了建材、劳务等服务，却至今未能收回款项，一些企业甚至因此面临倒闭危机，无数员工因此失业，生活陷入困境。”

此外，博文还谈到，“恒大2.39万亿的巨额负债，给金融市场带来了不小的冲击，尤其是对持有其债券的金融机构。虽然相关部门积极采取措施，防范系统性风险，但局部金融震荡仍难以避免。

“恒大还有约70万套烂尾楼未交付，资金缺口约3000亿，保交楼工作面临巨大挑战。尽管政府一直在通过专项借款、纾困基金等方式支持项目完工，但失去资本市场运作后，复工率是否会下降，仍让人忧心忡忡。”

恒大落幕 中国经济受重创

路透社引述法国外贸银行（Natixis）的经济学家Gary Ng分析称，恒大退市“很大程度上只是象征性的”，但仍标志着中国房地产行业黄金时代的结束。

中共在COVID-19疫情期间实施清零政策，重创中国经济，解除清零后，中国经济复苏乏力，消费者信心下降、供应过剩以及债务不断攀升，阻碍了房地产市场的复苏。与此同时，已低迷四年的中国房地产行业，也在持续拖累中国经济。

房地产行业曾占中国经济的三分之一，是地方政府的重要收入来源，过去几年来中共当局不断尝试重振房地产业，但收效甚微。香港奥陆资本首席投资官蔡金强表示，“当人们口袋空空时，很难重振消费需求和情绪”。

当下，中国面临多项重大挑战，包括美国的关税政策、地方政府高额债务、消费疲软、失业问题，以及人口老龄化等诸多棘手问题。

王丹指出，“房地产低迷是经济最大的拖累，也是消费受抑的根本原因”。

法国外贸银行（Natixis）亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚-赫雷罗（Alicia Garcia-Herrero）指出，房价下跌至少30%，导致许多中国家庭的储蓄贬值，这使得他们更不愿意消费和投资。

长期以来一直对中国资产和房地产泡沫发出警告的经济学家谢国忠也表示，中国房地产泡沫在2021年达到顶峰，此后一直在破灭。四年来，新建住宅的销量减少了一半。小城市和大城市郊区的房价也下跌了一半，一线城市中心区的房价下跌幅度高达30%。

华尔街投资巨头高盛在6月曾警告，中国楼价将持续下跌至2027年。但是，加西亚-赫雷罗则表示：“目前看不到真正的曙光。”

据克而瑞地产研究的数据显示，中国百强房企的新房销售量已连续两个月下降幅度超过20%。这种不断恶化的降幅表明，自2024年9月以来的刺激经济计划的效应正在消退。6月份新房价格环比下跌0.27%，为八个月以来的最大跌幅。

多家房企面临清盘 77家债务违约 30家退市

自2021年金融危机爆发以来，香港法院已至少向六家中国开发商发出清盘令。恒大地产的清算程序仍然是最复杂的一起，并为其他经历类似过程的开发商提供参考。

8月11日，华南城控股有限公司被香港高院下令清盘。这是继恒大以来中国最大的房企清盘案（以资产规模计算）。

与此同时，房地产巨头碧桂园仍在努力与债权人达成协议，试图免除逾140亿美元的海外债务。在多次延期后，下一场香港高等法院清算听证会预计将于2026年1月举行。

杜克大学的乔仕彤教授表示，“整个房地产行业都陷入困境，更多中国房企将会倒下”。

此外，中指研究院8月21日发布数据显示，2020年开始出现房企债务违约，2021年违约数量明显增多，达16家；2022年密集爆发为44家；截至2025年8月，共计77家房企发生债务违约。

2022年至今，有30家房企退市，除个别上市房企私有化退市外，27家被动退市，其中A股14家，原因为面值退市及连续亏损；H股13家，原因为财报难以发出及难以达成复牌指引，未能复牌，停牌超过18个月。

截至2025年8月，20家出险房企债务重组、重整获批，化债总规模超过人民币1.2万亿元。◇