人民币贬值预期空前浓厚，令决定人民币能否加入SDR（特别提款权）的11月成为敏感时间窗口。国际货币基金组织（IMF）初步评估，直接导致出现瞬间卖压，人民币贬值幅度近100点。
　
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综合媒体8月8日报道，国际货币基金组织（International Monetary Fund, 简称IMF）8月5日对赋予人民币新国际地位的前景发表一份谨慎声明后，人民币汇率遭到抛售。在上海市场的前市交易中，美元一度从近几周来所处的人民币6.2093元左右升至6.2122元高点。摩根士丹利（Morgan Stanley）亚洲外汇、利率及信贷策略主管Kewei Yang认为，市场对于IMF报告的解读显然是略为负面的。
　
英国路透社指出，市场这一表现，深刻揭示出对人民币加入SDR最真实的情感：“想说爱你不容易。”而SDR初评报告对人民币在“外汇市场可交易程度”提出的要求，也表明人民币若想加入SDR这个富人俱乐部，后续的任务仍不轻。
　
同时，这一预演最可怕的直接联想就是中国6月中旬发生的股灾，MSCI（明晟指数）公司于6月9日晚间宣布暂不将A股纳入其指数，A股很快就从6月12日的高位一路狂跌，踏上崩盘之旅。这种命悬一线的感觉，显然不符合各类投资机构交易人民币资产的策略，对冲人民币风险的要求，在A股股灾放大后，又叠加了SDR是否能加入的因素。
　
8月5日人民币即期曾一度触及一个月的新低，因市场一度误读IMF将考评SDR调整的时间拖至2016年9月，离岸CNH同一时段的反应则更为激烈。IMF为人民币纳入SDR设置缓冲期，令即期市场做出试探性反应；而在岸CNY触底后反弹的速度快于离岸CNH，导致两地价差一度扩至逾百点。
　
从基本面来说，美国升息在即、中国经济走弱都令人民币贬值预期压力不断增加，而中国A股崩盘带来的恐惧，以及SDR能否成功的不确定性，则让各路投资者加入积极寻找可以对冲人民币下跌方式的队伍中。
　
A股大跌后，美元/人民币期权隐含波动率大幅上升。大跌之前的6月10日左右，一年期人民币期权隐含波动率徘徊在1.7-1.8%左右，目前则上升到2.8%左右。在IMF宣布SDR现有货币构成将延续至2016年9月底后，上述波动率还创出近四个月的高位。
　
不过，市场虽然有预期，但在放手博人民币大幅贬值的投资策略上，保守一族还是多数。可以说，凭借中国经济的基本面与强大外汇储备做后盾，不考虑主动贬值的政策因素，中国央行在人民币汇率的保卫战中可谓稳操胜券，不战而屈人之兵。
　
所以，海外投资人在A股大跌后，普遍采取的是一种看来有趣、却与中国经济息息相关的做空人民币策略。比如做空澳元、新西兰元等，让有“中国影子经济”的这两国货币，躺着中枪。
　
从汤森路透的图表来看，中国A股自6月中旬下跌以来，澳元已从0.77左右的平台区，下跌至目前0.73附近；新西兰则从0.72的平台区，直接跌落至目前的0.65。但是，人民币加入SDR后，还能不能继续享有宽阔的保护带，并让中国央行与市场的博弈稳操胜券，则充满不确定性。
　
信源：路透社
　　
2015-08-08