中国5月25日宣布调整人民币中间价形成机制，此举被市场普遍认为当局意在通过中间价稳定人民币兑美元汇率，这意味着人民币定价市场化的倒退。受此影响，境内外人民币汇率劲升，分别达到去年11月和10月以来最强。彭博汇总的机构预测数据显示，截至周三晚间，今年底在岸人民币兑美元预测中值已升至7.04，一个月前为7.06，三个月前为7.11。

历经了数月的沉寂之后，人民币又再次回到市场焦点。

从在岸（CNY）到离岸（CNH）市场，人民币兑美元在数月的窄幅波动后，过去一周出现出乎意料的暴涨。有分析师表示，人民币走出冬眠状态的力量或来自政府之手。他们认为，中国当局在召开十九大前希望看到更加坚挺的汇率，从而提振投资者信心。一些投行和机构已经开始或正在考虑调升人民币汇率预期。

澳新银行驻新加坡的亚洲研究主管Khoon Goh表示，中国当局想抑制人民币贬值预期的意图很明显，并称这表明政府并不满足于人民币兑美元仅仅保持稳定，还试图抑制人民币指数的下跌。于是，他把在岸人民币兑美元今年底预测调强至6.95，而此前为7.10。

人民币汇率在穆迪调降中国主权信用评级后突然暴涨。（图片来源：Getty Images）

北京时间5月31日23点30分，在岸人民币兑美元夜盘结束时上涨0.52%至6.8170，较中国上周遭穆迪调降评级后的低位上涨逾七百点。离岸人民币在流动性明显紧缩的状况下迅速走升，在纽约交易中一举突破6.75。香港时间6月1日凌晨5点，离岸人民币飙升1.15%至6.7462，较穆迪降级后的低位暴涨一千二百点以上。

中国央行5月31日也未立即回复彭博社关于对人民币近期走势寻求置评的传真请求。

政府调控？

在监管层大力推动去杠杆，加强金融监管的背景下，今年以来中国债券和股票市场首当其冲，整体熊气弥漫，对此，监管层也开始警惕。中国央行主管媒体《金融时报》上周就报道称，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。

汇率方面，中国央行在8.11汇改后出现的几轮下跌当中都有通过各种方式干预的迹象，近来还加强了跨境资金流动的管理。最近经过一段时间的相对沉寂，5月25日开始，外汇市场又出现中国政府加强干预、推升人民币对美元汇率的迹象。

5月25日，人民币兑美元出现大涨，市场交易人士当时表示中资大行牵头抛售美元，而分析师认为是央行入市干预，目的可能是为了在穆迪下调中国主权评级后维稳市场。随后在5月26日，中国抛出了新的人民币中间价定价机制，并透露出对美元指数近期出现较大回落的背景下，人民币兑美元并未出现明显升值的担忧。

中国央行主管的中国货币网在发布的新闻稿中称，外汇市场自律机制汇率工作组考虑在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入所谓“逆周期因子”，部分原因是目前中国外汇市场“容易受到非理性预期的惯性驱使，放大单边市场预期，进而导致市场供求出现一定程度的‘失真”，增大市场汇率超调的风险”。新闻稿还称，新机制主要目的是缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

离岸人民币市场也出现干预迹象，市场流动性在端午节假日后进一步大幅收紧，香港隔夜人民币银行同业拆息利率5月31日定价较前一交易日上涨15.7个百分点至21.0793%，升至1月初以来新高。此外，离岸人民币隔夜存款利率一度上涨至65%。

调强预测

瑞穗银行驻香港的亚洲外汇策略师张建泰表示，离岸人民币流动性明显抽紧，或来自中资行的强力干预推升了资金利率。此举令即期汇率快速上涨，带动人民币空头被迫平仓。

在5月26日上周五，中国宣布调整中间价机制后，部分分析师发布报告称可能调强他们各自的人民币汇率预期。

除澳新银行外，瑞信策略师Trang Thuy Le称，目前3个月在岸人民币兑美元至6.88的预测存在上调风险。大华银行驻新加坡的高级经济师Teck Kin Suan称要调强其目前对在岸人民币兑美元6月末在7.02、今年底为7.16的预测。裕信银行策略师Kiran Kowshik称，目前对于在岸人民币兑美元今年底至7.15的预测看起来过于悲观，目前正在审视该预测。

加拿大丰业银行外汇策略师高奇表示，中国央行引入逆周期因子释放的明确信号就是，他们不希望看到官方下午四点半收盘价持续走弱，尤其是明显弱于中间价，这在过去一段时间一直存在。预计今后即期汇率走势相对中间价将更是双向的，即期价格和中间价价差也会缩窄。

2017-06-01